約束險資濫用舉牌機制是對保險和股票市場雙重保護
- 發布時間 2016.12.14
- 來源 證券日報
12月13日，在證監會主席劉士余對不當舉牌行為提出批評十天后，保監會主席項俊波主持召開專題會議，提出全面落實“保險業姓保、保監會姓監”要求，強調加強保險資金運用監管，要求保險資金要努力做資本市場的友好投資人，絕不能讓保險機構成為眾皆側目的野蠻人，也不能讓保險資金成為資本市場的“泥石流”。這次保監會專題會議被視為改革監管協調機制的一次重要會議，有利于解決近期出現的險資濫用資本市場舉牌機制的問題。
筆者以為，保險資金運營和資本市場發展有著深厚的聯系，應當相互扶持促進，保險資金投資股市要負起責任、維護穩定，不能沒有必要的約束。
從中國資本市場發展的歷史看，吸引保險資金入市一直是壯大機構投資者的既定制度方向。從最初放開保險購買基金，實現間接入市，到開閘保險資金直接入市，再到不斷提高入市資金比例上限，險資入市確實有據可循。當然，保險公司作為機構投資者不是孤立的，證券投資基金、社保基金、證券公司、養老金、企業年金、QFII、RQFII與保險資金共同構成機構投資者陣營。其中，社保基金多年來堅持穩扎穩打，既實現了保值增值的目的，也為資本市場樹立了長線價值投資的理念，其良好示范效應廣受贊譽。股市投資者結構不斷改善，市場穩定機制不斷加強，各方理應珍惜這一來之不易的理性繁榮局面。
從經濟穩定發展的大局來說，資本市場穩定運行高度重要，這是實現經濟結構轉型升級目標的基礎和保障。2015年的一段時間里，我國金融領域杠桿率上升，積累了大量風險。風險釋放引發股票市場異常波動。去年下半年以來，一些保險公司濫用舉牌機制，參與短線炒作，與非保險機構作為一致行動人，對“入主”的上市公司日常運行帶來消極影響。
我們注意到，一些來勢兇猛的舉牌行為已經脫離其保障性資金的屬性，也偏離了其進入資本市場投資的初衷和角色定位。正如中國保監會主席項俊波所言，“保險業姓保，要正確把握保險業的定位和發展方向，要堅持長期投資、價值投資、穩健投資，起到支持實體經濟、促進資本市場穩定健康發展的作用”。舉牌險資應盡早從狂熱的資本游戲中抽離，回歸本來的保障角色，承擔作為市場機構參與者應有的建設和引領責任。
從整個事件看，除了保險資金在資本市場舉牌的游戲中迷失了自己，也顯露出監管與協作環節的短板。按照事后監管原則，今年以來，證監會對于險資對上市公司股權舉牌行為一直高度關注。具體執行監管措施的滬深交易所，也持續關注著發生的相關交易情況，并不斷送達關注函、問詢函、監管函，要求相關股東進行充分的信息披露。保監會方面，在年中曾下發有關征求意見稿，擬對險資及一致行動人舉牌、參與上市公司收購等行為實施更加嚴厲的監管措施。
在險資舉牌發展演變以及與其伴生的危害越來越大的情況下，事后監管的理念或將錯過最好監管時機而造成或可避免的損失，此時，監管思路有必要做出向事前事中監管的適度調整，以防患未然，將危害降到盡可能小為目標。
此外，對于杠桿資金在舉牌行為中的使用應嚴格禁止，同時加強對跨市場和跨行業金融風險傳染的監管，為實體經濟去杠桿提供更好的金融環境、確保金融體系和經濟秩序穩定高效。
