中資保險(xiǎn)板塊基本面向好 估值水平有望進(jìn)一步提升
- 發(fā)布時(shí)間 2018.01.22
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港股近期漲勢(shì)喜人。中資保險(xiǎn)板塊在房產(chǎn)、科網(wǎng)、金融板塊輪番上行后，啟動(dòng)補(bǔ)漲行情。市場(chǎng)人士表示，中資保險(xiǎn)板塊基本面向好，估值和盈利水平有望進(jìn)一步提高，一方面保險(xiǎn)的需求逐漸從理財(cái)回歸，內(nèi)地消費(fèi)升級(jí)和人口老齡化成為保險(xiǎn)需求穩(wěn)步上升的基礎(chǔ)；另一方面，在加息的軌道上，利率上行是大勢(shì)所趨，投資收益也是驅(qū)動(dòng)保險(xiǎn)公司盈利上升的重要因素。二級(jí)市場(chǎng)上，中資保險(xiǎn)板塊龍頭個(gè)股已經(jīng)開始上行趨勢(shì)，市場(chǎng)相信作為中國(guó)內(nèi)地核心資產(chǎn)的重要代表，保險(xiǎn)板塊中長(zhǎng)期將持續(xù)向好。
開啟補(bǔ)漲模式
2018年開年港股市場(chǎng)保持強(qiáng)勢(shì)，去年走強(qiáng)的中資房產(chǎn)、銀行、科網(wǎng)、汽車等板塊輪番發(fā)力，唯獨(dú)中資保險(xiǎn)板塊表現(xiàn)欠佳。新年伊始，中國(guó)保監(jiān)會(huì)發(fā)文提示消費(fèi)者購(gòu)買“開門紅”保險(xiǎn)需要警惕夸大宣傳，謹(jǐn)防盲目跟風(fēng)。此后，2018年1月1日至7日的消息顯示，多家險(xiǎn)企保費(fèi)較去年同期出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。
“開門紅”是保險(xiǎn)公司在一年中主要推動(dòng)儲(chǔ)蓄型產(chǎn)品銷售的階段，一般主要在第一季度，各家保險(xiǎn)公司會(huì)從上一年度的第四季開始便為新一年的“開門紅”做準(zhǔn)備。在“開門紅”期間，保險(xiǎn)公司為了能夠完成巨量保費(fèi)收入目標(biāo)，往往會(huì)主推“快速返還型產(chǎn)品+萬能險(xiǎn)”類的理財(cái)屬性較強(qiáng)的保險(xiǎn)產(chǎn)品，其特點(diǎn)就是能通過不同的“讓利”方式，再附加萬能險(xiǎn)吸引客戶以促進(jìn)銷售。從過往數(shù)年情況看，“開門紅”期間的保費(fèi)增速都非常快，尤其是1月份更為明顯，2016、2017年1月保費(fèi)同比增長(zhǎng)更是達(dá)到59%和34%。
過往的“開門紅”保費(fèi)占保險(xiǎn)公司全年總保費(fèi)比例平均逾30%。正因如此，此次的“開門紅”遭受打擊，才會(huì)給中資保險(xiǎn)公司業(yè)績(jī)預(yù)期帶來相當(dāng)大的壓力，導(dǎo)致板塊在港股大市強(qiáng)勢(shì)上行的背景下未能保持同步漲勢(shì)。
對(duì)此市場(chǎng)人士表示，保險(xiǎn)板塊基本面向好，市場(chǎng)將很快從“開門紅”的陰影中走了出來。另一方面，在港股指數(shù)不斷刷新新高的當(dāng)下，滯漲的中資保險(xiǎn)板塊為牛市資金搶籌創(chuàng)造了入市機(jī)會(huì)。數(shù)據(jù)顯示，中資保險(xiǎn)板塊中的龍頭股已經(jīng)開始重整旗鼓，開啟了補(bǔ)漲模式。截至1月17日收盤，中國(guó)太平今年以來漲17.58%，中國(guó)平安漲10.76%，中國(guó)人民保險(xiǎn)集團(tuán)漲8.83%，中國(guó)財(cái)險(xiǎn)漲9.05%，中國(guó)人壽漲6.72%，中國(guó)太保漲5.59%，新華保險(xiǎn)漲4.87%。
估值盈利有望提升
業(yè)內(nèi)人士表示，隨著內(nèi)地保險(xiǎn)行業(yè)的發(fā)展和轉(zhuǎn)型，“開門紅”所占的業(yè)績(jī)比重在逐步下降。市場(chǎng)看好中資保險(xiǎn)板塊的基本面，預(yù)期估值和盈利將迎來雙升，是值得進(jìn)行價(jià)值投資和長(zhǎng)期看好的板塊之一。
首先，內(nèi)地消費(fèi)升級(jí)與人口老齡化促使保險(xiǎn)需求穩(wěn)步提升。隨著內(nèi)地人均財(cái)富的提升和消費(fèi)水平的提高，人們對(duì)于保險(xiǎn)的意識(shí)也逐步提高。此外，中國(guó)內(nèi)地的人口老齡化逐步提升，對(duì)于保障型保險(xiǎn)的剛需也會(huì)隨之進(jìn)一步的提升。
其次，保險(xiǎn)的需求有所轉(zhuǎn)型。短期理財(cái)型保險(xiǎn)一度受到追捧，而這樣的形勢(shì)開始轉(zhuǎn)變，保險(xiǎn)開始回歸本質(zhì)，更注重于長(zhǎng)期的保障型產(chǎn)品。雖然長(zhǎng)期保障型產(chǎn)品不能使投資者短期內(nèi)快速提升收入，但隨著長(zhǎng)期型保障產(chǎn)品的占比提升，保險(xiǎn)公司的價(jià)值將得以穩(wěn)步提升，而投資者可以在二級(jí)市場(chǎng)上布局保險(xiǎn)行業(yè)，得到穩(wěn)定的回報(bào)。
第三，美國(guó)和其他一些國(guó)家已經(jīng)進(jìn)入加息周期，相信未來利率上行是大概率事件。而在利率上行下，保險(xiǎn)公司的投資收益將隨之上升，利差將得以改善。并且險(xiǎn)企向長(zhǎng)期保障型產(chǎn)品的轉(zhuǎn)型，也更利于其拉長(zhǎng)負(fù)債的久期，利于險(xiǎn)企做好投資規(guī)劃。
高盛最新研報(bào)指出，維持中資保險(xiǎn)股正面看法。1月中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)表現(xiàn)疲弱，是受政策收緊影響，不過上述因素對(duì)今年新業(yè)務(wù)價(jià)值影響將非常輕微，因?yàn)榈谝患静呗凿N售對(duì)保單量的重要性較金額高；毛利率改善可抵消部分單量下跌的影響，維持今年中資保險(xiǎn)股正面看法。高盛偏好新業(yè)務(wù)價(jià)值及企業(yè)價(jià)值增長(zhǎng)透明度高的保險(xiǎn)公司。
摩根士丹利日前發(fā)表報(bào)告表示，中資保險(xiǎn)股今年將持續(xù)適應(yīng)新的經(jīng)營(yíng)環(huán)境，相信內(nèi)地保險(xiǎn)需求仍然處于健康水平，業(yè)務(wù)穩(wěn)固的中資保險(xiǎn)股有望獲得市場(chǎng)重估，該行維持對(duì)內(nèi)險(xiǎn)行業(yè)“吸引”的看法。大摩稱，中資保險(xiǎn)股可擴(kuò)大分銷渠道、改善產(chǎn)品整合，對(duì)其今年潛在價(jià)值增長(zhǎng)具有信心。中資保險(xiǎn)股目前估值仍低于周期性中部約20%水平，仍屬“吸引”水平。
