棒喝野蠻人之后 銀證保三大監(jiān)管機構(gòu)或需聯(lián)合行動
- 發(fā)布時間 2016.12.07
- 來源 上海證券報
證監(jiān)會主席劉士余在中國證券投資基金業(yè)協(xié)會第二屆會員代表大會痛批野蠻人強盜式收購。他希望資產(chǎn)管理人不做奢淫無度的土豪、興風(fēng)作浪的妖精、坑民害民的害人精。在“野蠻人”惡意收購愈演愈烈的當下，發(fā)出如此振聾發(fā)聵的警告，是勇氣和擔(dān)當?shù)捏w現(xiàn)。
近兩年來，險資軍團舉牌A股上市公司一浪蓋過一浪，劍指大盤藍籌。截至今年三季度末，七大險資共介入了滬深兩市139只股票，其中，萬科A和大商股份都是被前海人壽和安邦保險同時介入，山東高速被前海人壽和華夏人壽同時介入，中國銀行被安邦保險和華夏人壽同時介入，而金地集團則是被安邦保險、富德生命人壽和華夏人壽三家同時介入。
無利不起早。一些險資舉牌背后的投資邏輯，在其公告中一般都表述為冠冕堂皇的虔誠和善良，但從一樁又一樁的舉牌案例中，不難看出一些險資舉牌背后的動機——爭奪上市公司控股權(quán)。華潤、寶能系、安邦及后來者恒大在A股市場的搏殺，已經(jīng)攪得萬科股權(quán)爭奪戰(zhàn)暗流洶涌，中策富匯又突然殺出，在11月火速買入了近8億港元萬科H股，將萬科股權(quán)爭奪的戰(zhàn)火蔓延到H股市場。而萬科事件尚未消停，格力再次陷入爭斗漩渦。
不錯，舉牌能促成資本市場重組，增強股市抗震力。在股市調(diào)整環(huán)境中，由于有資金持續(xù)買入，被舉牌個股往往能走出獨立上升行情，能形成概念股，捆綁在一塊，殼公司也有可能由枯轉(zhuǎn)榮。但是，每一次險資舉牌收購都要激起股價劇烈波動，讓股權(quán)分散的上市公司膽戰(zhàn)心驚。而且被資本大佬舉牌，也并不意味著就能“點石成金”。況且舉牌還可能會釀成“黑天鵝”起舞的局面。
更讓人不能不提高警覺的是，一些舉牌收購都是借金融創(chuàng)新之名，處心積慮提高杠桿比例的短期投機，撈一把就走，留下一地雞毛。這樣的惡果在去年的A股市場就表現(xiàn)得十分充分。如果聽任如此舉牌行為泛濫，杠桿資金將會借助部分激進的保險公司攪亂股市，去年的股市巨震或?qū)⒅匮荨?/span>
“野蠻人”拿著國家頒發(fā)的金融牌照，進入金融市場，用大眾的資金從事杠桿收購，實際上最終承受風(fēng)險的是廣大投資者。這樣的杠桿，質(zhì)量在哪里，做人做事的底線又在哪里？有鑒于此，劉士余主席對惡意舉牌的野蠻人“喊話”是十分必要的，他警告：“陌生人變成了野蠻人，野蠻人變成了強盜。當你挑戰(zhàn)刑法的時候，等待你的就是開啟的牢獄大門。”
我國現(xiàn)在處于經(jīng)濟轉(zhuǎn)型時期，未來是藍籌并購時代，合法合理的舉牌或收購無可厚非，關(guān)鍵要看資金來源和收購的方式。但要厘清資金來源和收購方式的合規(guī)性很難。
一些險資的并購行為無疑觸動了監(jiān)管層的神經(jīng)甚至底線，可能擾亂甚至誤導(dǎo)市場，可能嚴重沖擊實體經(jīng)濟，可能集聚巨大的金融風(fēng)險。在當下環(huán)境下，一些險資的并購行為，或只是為一己之私、不顧后果的放縱。
當前，中國金融業(yè)仍然處于分業(yè)監(jiān)管的狀態(tài)，分業(yè)監(jiān)管體制無法應(yīng)對當前金融市場的混業(yè)經(jīng)營、互聯(lián)網(wǎng)金融高速發(fā)展的挑戰(zhàn)，監(jiān)管部門無法掌握來自社會無處不在的資金流的行蹤。近兩年來躁動的險資就是繼影子銀行、傘形信托以及P2P為代表的互聯(lián)網(wǎng)金融后，又出現(xiàn)的一個“三不管”地帶。
縱觀滬深股市二十多年來，有多少惡意并購者陷入牢獄之災(zāi)的？近期，針對恒大人壽股票投資中的“快進快出”行為，保監(jiān)會約談了恒大人壽主要負責(zé)人，明確表態(tài)不支持保險資金短期突擊大量頻繁炒作股票。但警告背后，監(jiān)管部門仍缺乏防止險資攪局股市的相關(guān)制度。
同樣是舉牌，“股神”巴菲特的做法卻鮮有人厭惡。因為他走的是產(chǎn)融結(jié)合之路，保險公司在他手中的價值，是能提供穩(wěn)定的現(xiàn)金流，使他能從容不迫地應(yīng)對波動起伏的市場。而最核心之處，是巴菲特在介入上市公司后能下工夫真正幫助被投資的公司完善治理結(jié)構(gòu)，優(yōu)化運營模式，提高市場效益，這便是他的價值發(fā)現(xiàn)之道。足見，阻遏野蠻人特別是險資自我放縱的并購行為，棒喝之后還要聯(lián)手引導(dǎo)，銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會這三大金融監(jiān)管機構(gòu)還需聯(lián)合行動，在堅持“保險姓保”的同時，深入探究保險資金的投資之道，讓保險資金真正成為穩(wěn)定資本市場的價值投資者。
