險(xiǎn)資普遍提高權(quán)益類倉(cāng)位 低利率周期或已結(jié)束
- 發(fā)布時(shí)間 2017.03.31
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近段時(shí)間以來(lái)，投資者情緒有所回暖。作為長(zhǎng)線投資者的保險(xiǎn)資金如何看待后市？在近期各保險(xiǎn)公司年報(bào)業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，不少險(xiǎn)資資管負(fù)責(zé)人都對(duì)市場(chǎng)作了點(diǎn)評(píng)。更有保險(xiǎn)公司高管已經(jīng)用“真金白銀”來(lái)詮釋對(duì)公司和市場(chǎng)的看法，如中國(guó)平安核心人員持股計(jì)劃3月23日至2 7日之間，通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)得1642萬(wàn)股，成交均價(jià)36.74元/股。購(gòu)股團(tuán)隊(duì)涵蓋了幾乎所有高管人員。
險(xiǎn)資對(duì)后市中長(zhǎng)期看法偏正面
隨著監(jiān)管日趨嚴(yán)格，險(xiǎn)資權(quán)益類投資比例一度大幅下降。不過(guò)，截至今年2月底，險(xiǎn)資投資股票金額連續(xù)3個(gè)月回升。最新數(shù)據(jù)顯示，2月，險(xiǎn)資運(yùn)用中投資股票和證券投資基金金額達(dá)到17967 .54億元，占險(xiǎn)資運(yùn)用資金的12.97%.權(quán)益類投資占比從過(guò)去幾個(gè)月來(lái)看，處于相對(duì)穩(wěn)定的水平。
“保險(xiǎn)公司對(duì)于今年的資本市場(chǎng)普遍并不悲觀。根據(jù)已經(jīng)公布的保險(xiǎn)公司2016年報(bào)可以發(fā)現(xiàn)，大家一致的動(dòng)作是普遍在增加權(quán)益類的倉(cāng)位。”上述分析師表示。
中國(guó)人壽2016年公司凈投資收益率為4.61%，總投資收益率為4.65%.投資主要品種中債券配置比例由2015年底的43.55%變化至45.62%，股票和基金（不包含貨幣市場(chǎng)基金）投資配置比例由2015年底的9.34%變化至10.05%.國(guó)壽在去年新增固定收益類資產(chǎn)收益率有所下降，權(quán)益類投資分紅收益較上年有所增加，投資組合總體息類收入穩(wěn)定增長(zhǎng)。
中國(guó)平安2016年全年的保險(xiǎn)資金實(shí)現(xiàn)凈投資收益率6.0%，較2015年提升29個(gè)BP.記者觀察中國(guó)平安近兩年的投資組合發(fā)現(xiàn)，固定收益類投資占比始終在70%以上，權(quán)益類投資占比由2015年底的16.2%上升至2016年底的16.9%.
“2017年資產(chǎn)荒狀況會(huì)有所緩解，一定程度上有利于保險(xiǎn)資金投資配置。”中國(guó)平安首席投資官陳德賢稱，目前公司在權(quán)益類資產(chǎn)方面的配置仍以股票為主，無(wú)論在海內(nèi)外市場(chǎng)，高分紅、低估值的藍(lán)籌股依舊是第一選擇。過(guò)去凈投資收益靠債券等固收類資產(chǎn)維持，未來(lái)，股票分紅和基金分紅將進(jìn)一步優(yōu)化凈投資收益結(jié)構(gòu)。從行業(yè)來(lái)看，陳德賢表示，像健康醫(yī)療、個(gè)人消費(fèi)、科技等新經(jīng)濟(jì)板塊，是公司關(guān)注的重點(diǎn)。陳德賢認(rèn)為，近年來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的重點(diǎn)在逐漸轉(zhuǎn)向個(gè)人消費(fèi)板塊。目前，個(gè)人負(fù)債少于企業(yè)負(fù)債，一旦個(gè)人負(fù)債上升，就會(huì)轉(zhuǎn)化成在汽車、房地產(chǎn)等領(lǐng)域的消費(fèi)。陳德賢也認(rèn)為，從中長(zhǎng)期來(lái)看，二級(jí)市場(chǎng)的走勢(shì)偏正面。
而根據(jù)已經(jīng)披露的上市公司2016年報(bào)，除了中國(guó)平安、平安銀行，平安系的賬戶重倉(cāng)了11只個(gè)股：國(guó)藥股份、佛慈制藥、馬龍環(huán)衛(wèi)、欣旺達(dá)、滄州明珠、上海家化、博世科、英威騰、高鴻股份、中鋼國(guó)際、航民股份。重倉(cāng)股行業(yè)包括公用事業(yè)、消費(fèi)品與服裝、零售、制藥生物、材料、食品等行業(yè)。
中國(guó)人壽副總裁趙立軍在業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上則稱，從A股現(xiàn)在的估值以及市場(chǎng)輿論來(lái)看，初步判斷不具備大幅上揚(yáng)的基礎(chǔ)，因此在權(quán)益的公開(kāi)市場(chǎng)投資，中國(guó)人壽會(huì)審慎選擇個(gè)股，通過(guò)提升操作水平來(lái)提升投資收益。
“適當(dāng)在資本市場(chǎng)選擇業(yè)績(jī)良好的藍(lán)籌股進(jìn)行價(jià)值投資，對(duì)于保險(xiǎn)資金而言是大勢(shì)所趨。”上述分析師對(duì)南都記者表示。
利率階段性上行為險(xiǎn)資配置提供時(shí)間窗口
去年債券市場(chǎng)年末劇烈調(diào)整，信用風(fēng)險(xiǎn)事件創(chuàng)歷史新高。固定收益類資產(chǎn)是保險(xiǎn)投資組合中占比最大的資產(chǎn)之一。對(duì)于固收資產(chǎn)的投資方面，險(xiǎn)資都在強(qiáng)調(diào)要趁著債市調(diào)整，改善資產(chǎn)久期的缺口。
“利率階段性上行為保險(xiǎn)資金配置創(chuàng)造時(shí)間窗口。”長(zhǎng)江證券保險(xiǎn)分析師對(duì)南都記者稱，“保險(xiǎn)資金每年到期重配置規(guī)模20%-30%，當(dāng)前利率區(qū)間下限高于2 .5 %同時(shí)也高于2016年8-9月份區(qū)間，預(yù)期保險(xiǎn)資金將充分利用1- 2年利率窗口拉長(zhǎng)債券配置久期。”
長(zhǎng)江證券分析師稱，利率階段性上行緩解投資端當(dāng)前壓力為行業(yè)轉(zhuǎn)型提供外部環(huán)境，保證行業(yè)保費(fèi)溫和有序增長(zhǎng)。
平安2016年年報(bào)顯示，平安的保險(xiǎn)資金投資面臨低利率環(huán)境的挑戰(zhàn)，盡管2016年第四季度以來(lái)債券市場(chǎng)劇烈調(diào)整，低利率環(huán)境有所緩解，但持續(xù)性有待觀察。
陳德賢也表示，低利率周期有可能已經(jīng)結(jié)束，未來(lái)在升息周期中，有利于保險(xiǎn)再投資資金獲取較高的收益。
“中國(guó)平安將增強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債管理策略，繼續(xù)以固定收益投資為主，把握債券市場(chǎng)調(diào)整機(jī)會(huì)，配置長(zhǎng)久期國(guó)債、金融債，改善資產(chǎn)與負(fù)債的久期缺口。”陳德賢介紹稱。
趙立軍也表示，“在整體利率下行的環(huán)境下，去年四季度到今年年初出現(xiàn)了利率抬升的局面，此為配置固收類的重要契機(jī)，中國(guó)人壽通過(guò)加大固收類債券配置力度拉長(zhǎng)久期，可以做好資產(chǎn)久期的匹配和收益的匹配。”
對(duì)于今年資本市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，陳德賢認(rèn)為，今年保險(xiǎn)資金面臨的最大挑戰(zhàn)，可能是資產(chǎn)波動(dòng)較大的風(fēng)險(xiǎn)。主要風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)包括信用風(fēng)險(xiǎn)的暴露仍需防范；債市需應(yīng)對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)；股市劇烈波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)仍然存在。
